수익률 15% 브라질 국채(채권) 지금 투자해도 될까?

브라질 국채는 한국투자자들에게 한국과 브라질이 맺은 국제조세협약으로 투자한도 없는 비과세 혜택과 금융소득종합과세 대상에서도 제외되어 매력적이 투자처로 여겨졌다. 하지만 작년 한 해 헤알화 가치가 2024년 27% 떨어지면서 투자자들이 큰 손실을 보았다.

이런 상황에서 최근 브라질 국채에 다시금 사람들이 투자를 한다는 소식과 투자는 위험하다는 뉴스가 비슷한 시기에 나와 브라질 국채를 지금 투자할만한지 살펴보고자 한다.

 

목차

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1.  2024년 브라질국채 투자자들은 왜 손실을 봤는가?

• 헤알화 가치가 작년 약 27% 떨어지면서 31개 주요 통화 중 달러대비 가장 크게 하락하며, 브라질 국채투자자들에게 큰 손실을 안겼다. 브라질 채권 이자율은 10%인데, 환손실로 인해 실질적으로 마이너스 수익률을 기록한 것이다. 

 

2. 헤알화 가치는 왜 폭락했는가?

브라질 헤알화는 루이스 이나시우 룰라 다시우바 대통령의 재정 지출 확대 정책으로 인해 재정 적자가 급증하면서 결국 재정적자를 명목 GDP의 10% 를 기록 화폐신용도가 떨여졌고, 거기에 더해 트럼프 재집권으로 인한 강달러 기조를 보이면서 불안감이 더 해져 큰폭으로 달러대비 가치가 폭락했다.  

•  여기서 재정적자 명목GDP 10%는 일반적으로 경제가 안정한 국가들은 재정 적자를 GDP의 3~5% 이하로 유지하는데 비해 두배이상 높은 수치이며, 23년도 브라질 재정적자가 7.7%였는데 24년도에 10%로 급등한 것이다. 
•  재정적자가 크다는 의미는 정부가 벌어들인 수입보다 지출이 크다는 의미로, 이 갭을 매우기 위해 정부는 빚(국채)을 더 많이 발행해야 한다. 
• 적자가 커지면서 외국 투자자들이 헤알화에 대한 불안감이 커지면서 브라질 국채나 헤알화를 팔아버렸고, 결국 통화가치의 하락으로 이어졌다.

 

3. 2025년 브라질 국채 전망

(1) 뉴스기사 쉽게 읽기

아래 뉴스기사는 최근 브라질 채권을 다시 사들이는 사람들에 대한 분석기사들의 내용을 일부 정리하여 발췌하였다.

브라질 중앙은행 금리 인상 전망치가 이미 국채 금리에 반영, 피벗 현실화 때 수익 가능
브라질 금리인상이 끝나면 다시 채권값이  재상승, 시세차익을 볼 거라 예측         
10년 만기 브라질 국채 수익률은 최근 연 15%를 찍으며 로 작년 초 10.5%보다 약 4.5% 급등했다.                    <뉴스내용 정리>

 

용어가 어렵지 않은가? 우선 어려운 말부터 알아보고 넘어가자.

• 피벗이란? 사전적 정의는 운동경기에서 한 발을 축으로 삼아 방향을 바꾸는 것을 말한다. 경제분야에서는 이를 중앙은행의 통화정책 전환을 일컫는다.  

브라질 금리 인상이 끝나면 왜 채권값이 상승하고, 시세차익은 왜 생길까?

• 이는 금리와 채권 가격 간의 반비례하기 때문이다.  우선 금리인상이 끝났다는 말은 앞으로 금리가 하락할 것이라는 예측이 가능하다! 금리가 하락하면 앞서 말했듯이 채권가격은 금리에 반비례하기에, 채권가격은 상승한다. 
• 금리가 오르면 새로 발행되는 채권은 더 높은 이자를 제공한다. 기존 채권은 신규 채권에 비해 이자율이 낮아 매력도가 떨어져 채권가격이 낮다.  백만 원으로 10% 이자를 주는 채권을 살 수 있는데, 5%의 이자를 주는 채권을 팔려면 백만원보다 낮은 가격으로 채권을 팔 수밖에 없는 것이다. 
• 채권 보유자가 금리 인상 종료 시점에 보유한 경우:  채권 가격이 상승하면서 기존 보유자는 더 높은 가격에 채권을 팔 수 있다. 이때의 가격 차이가 시세차익이다.

금리와 채권 가격의 관계: 쉬운 예시

상황 1: 금리가 5% 일 때: 기존 채권 A  
  - 액면가(원금): 1,000,000원 이자율: 5% → 매년 50,000원 이자 지급  
상황 2: 금리가 10%로 상승한 경우: 신규 채권 B  
  - 액면가: 1,000,000원 , 이자율: 10% → 매년 100,000원 이자 지급  

사람들은 더 많은 이자를 주는 채권 B를 선호
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왜 기존 채권 가격이 하락할까? 
- 기존 채권 A(이자 5%)를 계속 1,000,000원에 팔려고 하면 누구도 사지 않음. 그래서 가격을 낮춰야 함.  
  → 예를 들어, 이 채권 A를 약 500,000원에 할인해서 판매하면 매수자는 50,000원의 이자를 받아도 10%의 수익률을 얻게 됨.
 이렇게 되면 신규 채권과 비슷한 수익률이 되어 매력적입니다.

(2) 브라질 현 상황

국채 수익률이 전년 대비 4.5% 올랐다는데, 그럼 지금 투자해야 하는 거 아닌가? 하실 텐데 서문에 말했듯이, 국채수익률보다 환리스크가 커 작년엔 큰 손실을 보았다. 그럼 결국 환율이 안정적이어야, 채권투자에도 안정적인 영향을 준다는 것인데, 환율엔 어떤 영향을 줄까?

본편에서 알아보기엔 너무 길어질 것 같아, 아래에 환율 편을 따로 작성했으니 참고해 보시길 바란다. 

 

환율의 안전성은 어디에서 오는가(브라질 사례분석)

환율의 안전성은 어디에서 오는가(브라질 사례분석)

 

위 글을 읽고 오셨다면, 다음의 상황을 살펴보자, 결국 브라질 경제(상황)가 안정적이어야, 환율이 안정적인 것인데 브라질의 2025년 전망은 다음과 같다. 

작년 11월 브라질 정부는 재정건전성 향상을 위해 재정지출 감축안을 발표하였으나, 소득세 면제 정책으로 상반되는 정책 방향 보임
IMF는 2025년 브라질 성장률 전망치를 2.2%로 제시, 작년대비 둔화될 것으로 봄
브라질 임금 상승률이 둔화되면서 소비 위축 우려
트럼프의 관세 부과 예고에 따른 우려 및 현 대통령의 친중 행보로 인한 트럼프와의 관계 악화 우려
2월 브라질 의원선거 시행으로 경제 관련 법안들 추진(공무원 고액연봉 제한, 군인연금 축소 등)
헤알화 가치 방어를 위한 금리인상 예정

 

어떠신가, 브라질 국채가 아직도 매력적으로 보이는가? 이자 15%는 굉장히 매력적인 수치이다. 그런데 높은 이자를 준다는 건 그만큼 리스크가 크기에 이자를 높이 주는 것이다. 브라질은 재정건전성을 높여야 하는데, 다른 무엇보다도 미국에서 관세를 높이면 수출에 타격을 입을 것이고, 재정건전성을 회복하는데 시간이 더 걸릴 수도 있다. 

 

하지만 헤알화가 작년에 많이 떨어졌기에, 올해 더 나빠지지 않는다면, 지켜볼만한 투자처가 될 수도 있을 것이다. 헤알화 가치 방어를 위한 금리 인상이 예정되어 있기에 추가 악재가 없는 이상 환율 방어가 가능할 것 이다. 그러나 환율은 아무도 제대로 예측할 수 없다는 걸 명심하길 바란다. 

4. 결론

높은 수익률은 매력적인 투자처이긴 하지만 올해는 무역전쟁이 심상치 않게 전개 될 것인데, 조금은 상황을 지켜보면서 브라질 향후 경제상황이 좋아질 것이라 판단되면 그때 투자하는 것이 내 자산을 조금 더 안전하게 지켜나가는 투자법이 아닐까?

브라질 국채에 관심이 있다면 브라질 정치 경제상황을 꼼꼼히 챙겨보시길 바란다. 

 

• 본 분석글은 개인의견이 포함되어 있으며, 투자 권유를 하는 글이 아닌 경제를 분석공부 해 나가는 글임을 알려드립니다. 투자의 최종결정은 투자자 본인에게 있습니다. 

 

국채 수익률과 국채 금리는 어떻게 다른가요?

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